会社の決算で「黒字」と聞くと、現金も増えていると思いがちです。しかし実際には、利益が出ているのに手元のお金が減り、支払いが苦しくなる会社があります。
これは数字の矛盾ではありません。利益と現金は、計算する目的もタイミングも違うからです。
この記事では、株式投資を始めたばかりの方に向けて、利益と現金の違い、キャッシュフロー計算書の基本、借金を見るときの確認点を具体例で解説します。
利益と現金はなぜ一致しないのか
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利益は、一定期間にどれだけ価値を生み出したかを表します。売上から仕入れ、人件費、家賃などの費用を差し引いて計算します。
一方、現金は実際に会社へ入ったお金と、会社から出たお金の残高です。
両者がずれる主な理由は、取引を記録する時期と現金が動く時期が違うことです。
売上があっても入金は後になる
企業同士の取引では、商品を納めた日に売上を計上しても、代金の入金は翌月や翌々月になることがあります。この未回収分が売掛金です。
たとえば、ある会社が1,000万円の商品を販売し、そのために600万円の仕入代金を先に支払ったとします。会計上は400万円の粗利益が出ます。しかし、販売代金の入金が2か月後なら、当月の現金は600万円減ったままです。
帳簿上は黒字でも、給与や家賃、借入金の返済に使える現金が足りなくなる可能性があります。
在庫を増やすと先にお金が出る
将来の販売に備えて商品を仕入れると、現金は減ります。しかし、売れていない在庫はすぐに全額が費用になるわけではありません。
急成長している会社ほど、売上に先行して在庫や売掛金が増えます。成長は好材料ですが、その分だけ資金繰りは厳しくなります。
売上が伸びているのに営業キャッシュフローが悪化している場合は、売掛金や在庫が売上以上の速さで増えていないかを確認しましょう。
設備投資は現金が先、費用は後
工場や機械、店舗設備などは、購入時に大きな現金支出が発生します。一方、会計上は耐用年数に応じて減価償却費として少しずつ費用になります。
1,000万円の設備を購入しても、その年の利益から1,000万円すべてを差し引くとは限りません。利益への影響は分割されますが、現金は購入時に出ていきます。
ここでも、利益は出ているのに現金が減るという現象が起こります。
3つのキャッシュフローを読む
キャッシュフロー計算書では、現金の動きを3つに分けます。
営業キャッシュフロー
本業で現金を稼げたかを示します。商品やサービスの代金受取、仕入代金や人件費の支払いなどが反映されます。
通常は、営業キャッシュフローが継続してプラスであることが望ましい状態です。ただし、成長期には在庫や売掛金の増加で一時的に弱くなることもあります。単年だけでなく数年分を並べて理由を確認します。
投資キャッシュフロー
設備、店舗、ソフトウェア、企業買収など、将来の成長に向けた投資による現金の動きです。
マイナスだから悪いとは限りません。成長のための設備投資なら前向きな支出です。重要なのは、その投資が将来の売上や利益、営業キャッシュフローにつながるかです。
財務キャッシュフロー
借入金、社債、増資、配当、自社株買いなど、資金調達と株主還元による現金の動きです。
借金で資金を集めればプラス、借金を返済すればマイナスになります。財務キャッシュフローのプラスが続く場合は、本業だけでは資金を賄えず、外部調達に依存していないか確認します。
黒字倒産はなぜ起こるのか
会社は、最終的に現金で支払いをします。仕入先への代金、給与、税金、借入金の返済日に必要な現金がなければ、利益が出ていても事業を続けられません。
これが「黒字倒産」と呼ばれる状態です。
典型的なのは、売上が急増しているのに入金までの期間が長く、先に仕入れや人件費の支払いが増えるケースです。利益は増えても、運転資金が足りなくなります。
成長率だけを見るのではなく、「売上が現金になるまで何日かかるか」「在庫を抱える期間が長くなっていないか」にも目を向けましょう。
借金は多いほど悪いのか
借金は一律に悪いものではありません。低い金利で資金を借り、利益を生む設備や事業へ投資できるなら、成長を速める手段になります。
問題は、返済できる見通しがあるかです。
現金と有利子負債を比べる
有利子負債とは、利息を伴う借入金や社債です。まず、現金・預金と有利子負債の規模を比べます。
借金が多くても、十分な現金と安定した営業キャッシュフローがあれば、返済余力はあります。反対に、借金が少なく見えても、現金が乏しく本業のキャッシュフローが不安定なら注意が必要です。
返済期限と金利も確認する
同じ100億円の借金でも、返済期限が長く固定金利なら資金繰りを管理しやすくなります。短期間に返済が集中し、借り換えが必要な会社は、金利上昇や金融市場の混乱の影響を受けやすくなります。
決算短信や有価証券報告書で、短期借入金、長期借入金、社債の内訳を確認しましょう。
投資家が見る5つのチェックポイント
1. 当期純利益と営業キャッシュフローは同じ方向に動いているか。
2. 売上の伸び以上に売掛金や在庫が増えていないか。
3. 設備投資後にも現金が残るか。フリーキャッシュフローはどうか。
4. 現金、有利子負債、年間の営業キャッシュフローのバランスは無理がないか。
5. 一時的な入出金ではなく、本業から継続して現金を生み出せているか。
フリーキャッシュフローは、一般に営業キャッシュフローから設備投資などを差し引いて考えます。計算方法は会社や分析目的で異なるため、同じ定義で数年比較することが大切です。
具体例で2社を比べる
A社は純利益が毎年増えていますが、売掛金と在庫が急増し、営業キャッシュフローは3年連続でマイナスです。設備投資も大きく、借入金で現金を補っています。
B社は利益成長が緩やかですが、営業キャッシュフローは安定してプラスです。設備投資後にも現金が残り、借金の返済を進めています。
株価の成長期待はA社の方が高いかもしれません。しかし、資金繰りの安全性はB社が上です。A社へ投資するなら、売掛金と在庫が正常化し、営業キャッシュフローが改善する時期まで確認したいところです。
利益だけでなく、お金の流れまで見る
決算を見るときは、まず損益計算書で売上と利益を確認し、次にキャッシュフロー計算書で現金の動きを確認します。最後に貸借対照表で現金、売掛金、在庫、借金の残高を見ます。
3つの財務諸表をつなげると、会社が「利益を計上している」だけなのか、「現金を生み出す力を持っている」のかが見えてきます。
まとめ
利益と現金は一致しません。売掛金、在庫、設備投資、借金の返済などにより、黒字でも現金は減ります。
初心者のうちは、営業キャッシュフローが継続してプラスか、売掛金や在庫が膨らんでいないか、借金を本業の現金で返せるかの3点から始めましょう。
次の記事では、「この会社は成長している？」をテーマに、売上・利益・顧客数を数年分並べて判断する方法を解説します。
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